Grécia, mais um triste capítulo - LUIZ CARLOS MENDONÇA DE BARROS

FOLHA DE SP - 24/02/12


A mudança do presidente do BCE e a liderança de Draghi fizeram os mercados deixar de apostar no caos

Finalmente, após semanas de idas e vindas, os governos europeus aprovaram um pacote de empréstimos à Grécia, evitando uma moratória da dívida soberana desse país.

Com essa decisão, os credores privados que detêm mais de € 100 bilhões em títulos do Tesouro grego vão trocá-los por outros, recebendo para cada € 1 o equivalente a € 0,30.

Como se diz por aqui, "lá se vão alguns anéis para ficarem os dedos", ou, no caso grego, "pelo menos alguns dedos".

Com todo esse esforço financeiro envolvendo governos e investidores privados, a Grécia ainda ficará devendo -se tudo der certo nos próximos anos- mais de 120% de seu PIB em 2020. A magnitude dos números mostra de forma clara a verdadeira irresponsabilidade dos bancos, principalmente os europeus, em emprestar, durante os anos de vacas gordas, tanto dinheiro para esse pequeno país mediterrâneo.
Embora a maioria da imprensa ainda aja como se essa operação de socorro não vá ocorrer e 8 em 10 analistas prevejam um desastre mais à frente, o fato é que a Europa evitou uma crise de contornos inimagináveis. Uma moratória grega iniciaria uma nova crise de confiança nos mercados, pior até do que a criada pela falência do banco Lehman Brothers, em julho de 2008.

Para chegar à conclusão de que o pior ficou para trás, basta analisar o comportamento do preço dos títulos italianos de dez anos no mercado nos últimos seis meses. No auge da crise de confiança, na metade de 2011, eram negociados com deságio de mais de 16% sobre o valor de resgate; hoje são negociados com um desconto de só 3%. Esse mesmo comportamento -embora de forma menos acentuada- pode ser encontrado nos papéis de mesmo prazo da Espanha e da França.

Os mercados de títulos dão sinal claro de que a crise das dívidas soberanas dos países europeus passou a ser vista como um desajuste de longo prazo, e não mais como uma ruptura iminente. Essa parece ser a visão majoritária nos mercados, embora todos reconheçam que os riscos de uma nova recaída, ao longo dos próximos anos, ainda são muito grandes.

As dificuldades que os países mais endividados terão que enfrentar para estabilizar de forma estrutural suas dívidas poderão criar condições objetivas para uma crise política séria e uma volta da desconfiança aos mercados.

Os analistas mais otimistas com o futuro apresentam, para defender sua posição, um fato real: os líderes europeus têm hoje uma visão mais detalhada dos problemas que criaram a crise na Europa e um plano de voo mais claro para enfrentá-los.

Quando ela eclodiu com violência, eram visíveis o espanto e a falta de entendimento que havia na liderança política da Europa do euro. Em razão disso, as manifestações públicas eram desencontradas, elevando o pânico dos investidores e jogando mais lenha na fogueira da crise. Hoje pode-se notar uma coesão maior, tanto ao nível das ideias como das ações propostas nos fóruns de decisão da zona do euro.
Mas há um ponto em que pessimistas e otimistas concordam: foram a mudança do presidente do Banco Central Europeu e a liderança assumida pelo italiano Mario Draghi no comando dessa instituição, historicamente dominada pelo pensamento alemão conservador, que fizeram com que os mercados deixassem de apostar no caos.
Em questão de dois meses, quando a maioria dos analistas dizia que um italiano teria dificuldade de jogar o BCE de cabeça na crise, Draghi liderou uma operação agressiva de empréstimos aos bancos europeus, colocando no caixa dessas instituições mais de € 600 bilhões pelo prazo de três anos. E agora, no fim de fevereiro, mais uma parcela do mesmo tamanho está prometida.

Para atender os bancos menores, dessa vez o BCE aceitará como garantia colateral empréstimos a empresas privadas. Imagino o ranger de ossos nos corredores do Bundesbank -o banco central alemão- com essa decisão. Foi a liderança do BCE, mais do que outra decisão tomada pelos políticos de plantão, que virou o jogo na Europa.

Mas ainda teremos um longo caminhar e muitas mudanças estruturais na governança dos 17 países que compartilham o euro como moeda antes de chegarmos a um novo desenho dessa comunidade de nações.